A股策略：行业产能周期跟踪-中报深度解析系列

本报告为中金公司A股策略"中报深度解析系列"之产能周期篇，基于2026年A股中报数据跟踪各行业产能周期。核心发现：2Q26 A股非金融资本开支同比增3.8%（1Q26为3.6%），新兴产业capex同比大增5.7%，传统行业转正至2.2%，其中AI产业链capex增速达33.7%。报告将产能周期划分为六个阶段，重点关注处于充分出清期（阶段四）与企稳回升期（阶段五）的行业。结构上，小金属、工业金属、油服工程、农化制品、玻纤进入企稳回升期；特钢、焦炭、化学纤维等进入充分出清期。投资建议：关注油气细分（油服、油运、炼化）、农化及化学制品、医疗服务、电池、工程机械、工业金属、小金属、消费电子、通信设备、白色家电，以及处于景气扩张的AI产业链和电网设备。