长城证券-山东药玻（600529.SH）：盈利能力保持韧性，关注国药入主影响

山东药玻发布2026年三季报，前三季度实现营业收入32.5亿元，同比下滑3.1%；归母净利润5.2亿元，同比下滑4.1%；扣非归母净利润4.9亿元，同比下滑4.5%。单季度看，2026Q3营业收入9.7亿元，环比下降8.7%；归母净利润1.5亿元，环比下降11.9%。前三季度毛利率32.3%，同比下降1.2个百分点；净利率16.0%，同比下降0.2个百分点；期间费用率11.5%，同比下降0.2个百分点，其中管理和研发费用率均同比下降0.6个百分点，叠加减值损失同比减少，对盈利形成支撑。公司拟向国药国际及山东耀新定向发行股票，申请已于2026年9月获上交所受理，发行完成后实际控制人预计变更为国药集团，有望依托其医药产业资源及全球网络深化协同。10月27日公司将2026年度向国药集团及其控制企业销售商品、提供服务的预计额度由4670万元上调至6170万元。公司高端产品升级方向明确，将提升中硼硅玻璃瓶、预灌封注射器等高附加值产品占比，拓展疫苗、单克隆抗体、GLP-1类药物及创新制剂等应用。长城证券预计2026-2028年归母净利润分别为7.15/8.33/9.38亿元，对应EPS为1.08/