招商证券-达梦数据（688692.SH）：营收增速回升，全栈产品放量成长加速

达梦数据发布2026年三季报，前三季度实现营收11.14亿元，同比增长34.2%；归母净利润3.44亿元，同比增长4.2%；扣非归母净利润3.28亿元，同比增长8.2%。Q3单季营收4.02亿元，同比增长30.7%，在存储涨价抑制信创进度的背景下增速显著回升，主要系关键领域国产替代稳步推进，公司依托标杆项目规模化推广全栈数据产品，带动软件产品使用授权及数据库一体机业务在党政、金融、信息技术、运营商等领域实现收入增长。剔除股份支付影响后，前三季度归母净利润4.47亿元，同比增长35.6%，主业盈利与收入增速匹配。公司研发投入2.53亿元，同比增长43.53%，研发费用率22.70%，积极推进AI4DB与DB4AI双向融合，依托DM9数据库智能运维、向量检索及Agent能力提升竞争力。前三季度经营现金流净额2.03亿元，同比增长85.32%，回款与现金支出节奏改善。预计2026-2028年归母净利润分别为5.21/6.95/9.97亿元，维持“强烈推荐”评级。