China/Hong Kong Monthly Wrap — October 2026: Tech-led de-grossing tests the policy backstop
J.P. Morgan-摩根大通-中国/香港月度综述（2026年10月）：科技股主导的去杠杆正在考验政策托底
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摘要
Abstract10月是市场连续第三个月回调，成长与动量交易出现剧烈去杠杆。MSCI中国、恒生指数与恒生科技分别下跌7.2%、5.3%和11.7%；按美元计算，沪深300、创业板指与科创50分别下跌7.8%、22.4%和23.5%。中国股市正面临多重不利因素：内需依然疲弱，同时投资者对全球AI叙事愈发质疑，原因包括ARR增速放缓、盈利预期偏高、自由现金流生成有限，以及融资需求上升。中国AI相关标的成为抛售重灾区，MXCN信息技术板块单月下跌21%；境内机构仓位过度集中，其后集中平仓，进一步放大了跌幅；A股日均成交额仅为年初至今峰值的45%。指数权重股的三季度业绩不尽如人意，光模块厂商与宁德时代表现偏弱，而国有银行与CXO则稳健超预期。全球流动性环境仍具挑战，中东局势持续紧张、通胀高企、美联储偏鹰，防御性与低仓位板块因此跑赢，尤其是必需消费、能源与公用事业。政策回应在月末到来：证监会表示将全力稳定市场与预期，国家背景资金重新入场，10月15日至30日A股ETF日均净流入升至250亿元，而9月仅为14亿元。
核心观点
Key Takeaways- 01MSCI中国单月跌7.2%、恒生科技跌11.7%，成长与动量交易遭剧烈去杠杆。。
- 02AI叙事受质疑叠加内需疲弱，MXCN信息技术板块单月重挫21%。。
- 03月末政策托底加码，10月中下旬A股ETF日均净流入升至250亿元。。
报告信息
Report Data- 券商
- J.P. Morgan
- 分类
- 行业研究/TMT/信息技术
- 页数 / 大小
- 15 页 · 1.7 MB
- 发布日期
- 2026-11-02