复产预期压制成本，板块震荡偏弱

黑色板块走弱，卷螺现货下调，建材、热卷成交环比回升，但刚需拿货、投机缺席，难以放量，去库放缓；四季度政策托底预期弱化，负反馈可能性上升。核心矛盾在成本端：山西煤矿复产提速叠加蒙煤通关增量预期，双焦估值下移，成本驱动弱化，产业面偏空、仅靠焦煤基差支撑；铁矿发运到港下滑、飓风及港口谈判扰动供应，铁水回落、累库渐增，可逢高做空。此外，废钢、硅铁成本支撑尚可、相对抗跌，锰硅、玻璃、纯碱供需宽松偏弱，纯碱大厂检修去库但月底结束、过剩未改，可逢高套保。整体预计板块震荡偏弱运行，中线展望为震荡偏弱；风险在于四季度政策发力、焦煤供给增量释放不畅、铁矿供应受天气扰动及能源成本抬升，或终端需求持续走弱、地缘缓和致能源价格走弱、冬季煤炭保供发力。