风险提示：需求修复不及预期；AI 发展不及预期；DeepSeek 等

敬请参阅最后一页特别声明1公司简介覆铜板业务占比75%，公司能够兼顾周期性和成长性，一方面在行业涨价时能够展现出盈利弹性（2021 年单价同比36%、单位毛利同比46%），另一方面在需求平缓时公司能够通过原材料管理和高端CCL 内化升级实现单位毛利提升（2014~2023 年期间单张毛利同比增长的年份占比高达80%）。PCB 业务占比20%，专注于高端PCB产品，盈利趋势与高速带宽等高速需求相关度高。根据公司公告，2024 年公司预计实现归母净利润17~18 亿元（同比+46%~55%），预计实现扣非归母净利润16.4~17.4 亿元（同比+50%~59%）。投资逻辑覆铜板基础需求迎修复，强阿尔法盈利进入胜率区间。