RB-2026-021630
太阳药业：虎跃龙吼——超越 Ilumya
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摘要
Abstract伯恩斯坦重申太阳药业（SUNP.IN）"跑赢大市"评级，目标价2,235印度卢比，较1,777.70卢比收盘价有26%上行空间，估值采用DCF（永续增长率5.5%、WACC 10.5%，预测至FY31并计入Organon协同）。报告认为Q2FY27业绩符合预期且超出市场共识：印度制剂销售同比增长17.3%至555.2亿卢比，份额升至8.6%，全球创新药增长6.9%至3.56亿美元，两者合计约占合并销售额56%。作者结合IQVIA、CMS与公司数据构建概率向量模型测算，美国仿制药实际同比仅下滑约3,800万美元，而非表观6,400万美元；差额主要来自美国以外创新药收入由7,800万美元增至1.04亿美元，美国创新药大体持平，表观下滑被高估。Organon收购预计Q4FY27完成，可带来约3.5亿美元协同，2027年起贡献增量；眼科产品召回仅涉印度收入约3%，影响有限。
核心观点
Key Takeaways- 01伯恩斯坦重申太阳药业（SUNP.IN）"跑赢大市"评级，目标价2,235印度卢比，较1,777.70卢比收盘价有26%上行空间，估值采用DCF（永续增长率5.5%、WACC 10.5%，预测至FY31并计入Organon协同）。
- 02报告认为Q2FY27业绩符合预期且超出市场共识：印度制剂销售同比增长17.3%至555.2亿卢比，份额升至8.6%，全球创新药增长6.9%至3.56亿美元，两者合计约占合并销售额56%。
- 03作者结合IQVIA、CMS与公司数据构建概率向量模型测算，美国仿制药实际同比仅下滑约3,800万美元，而非表观6,400万美元；差额主要来自美国以外创新药收入由7,800万美元增至1.04亿美元，美国创新药大体持平，表观下滑被高估。
报告信息
Report Data- 券商
- 伯恩斯坦
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 18 页 · 2.4 MB
- 发布日期
- 2026-11-01