双环传动（002472）：全球新能源汽车齿轮龙头，人形机器人减速器系统方案供应商

华鑫证券首次覆盖双环传动（002472.SZ），给予"买入"评级。公司为国内齿轮龙头，深耕机械传动齿轮制造，产品覆盖乘用车、商用车、工程机械齿轮、智能执行机构及减速器。2025年新能源汽车传动齿轴收入41.02亿元，同比增长21.72%，国内新能源电驱动齿轮市占率超70%，并依托匈牙利、越南基地加速全球化布局。公司通过控股子公司环动科技布局RV减速器，国内市占率由2021年10.1%提升至2024年25.0%，正由工业机器人向人形机器人减速器系统方案供应商拓展。预计2026-2028年营收分别为102.5/115.9/131.5亿元，归母净利润分别为14.2/16.2/19.2亿元。风险提示：机器人业务进展不及预期、原材料价格波动、应收账款坏账、汽车行业产销量不及预期等。