业绩逐步回暖，基本面逻辑不改行业趋势向上——国防军工行业2026半年报总结

本报告以申万国防军工指数成分股为基础，选取分布于军工产业链上中下游及细分板块的118家标的，从收入利润、盈利能力、营运指标等维度对军工行业2025年报及2026年半年报进行总结分析。业绩表现上，2025年及2026H1军工行业营收同比分别上升8.5%和4.88%，归母净利润同比分别上升6%和30.16%，行业短期承压后逐步回暖；分板块看，2025年航海装备和航空装备归母净利润分别同比增长56.5%和下降12.4%，2026H1分别同比增长129.1%和下降25.0%；分产业链看，上/中/下游2025年归母净利润同比增速为-26.7%/14.3%/34.6%，2026H1为-20.8%/14.8%/85.0%。盈利能力方面，行业2025年毛利率、净利率分别为17.38%/4.02%，2026H1分别为20.10%/6.67%，较同期均有所上升，军工电子盈利能力领先。