PPI反弹推高成本——2026年8月通胀数据解读

本报告对2026年8月国内通胀数据进行解读。CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，环比由降0.1%转为上涨0.4%，主要受能源价格拉动（汽油同比涨9.3%），核心CPI同比回升至1.0%；食品端受极端天气与换茬扰动由平转涨0.4%，暑期出行链维持韧性。PPI同比上涨3.8%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由降0.7%转为上涨0.4%，结束连续回调。上涨由国际大宗反弹（油气、有色）、产业转型升级及迎峰度夏用能需求共振驱动，7大上涨行业合计拉动同比约4.24个百分点，上游煤炭、有色、油气强劲，而汽车、医药、建材等中下游承压。PPI与CPI剪刀差走阔至3.0个百分点，上游成本抬升对中下游利润形成挤压。展望下半年，物价支撑将逐步向农业周期切换与内生需求修复过渡，有望平稳过渡至供需再平衡的温和修复通道。