RB-2026-021469
三花智控(002050.SZ)：3Q26营业利润符合预期，受汇率与股权投资损失拖累；维持H股买入、A股中性评级
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摘要
Abstract三花智控公布2026年三季度业绩，收入、毛利率、营业利润和净利润整体符合市场及我们预期，核心经营基本符合预期，净利润不及预期主要受一次性汇兑损失和股权投资公允价值损失拖累。我们据此下调2026-2028年盈利预测，并维持对三花智控H股的买入评级、对A股的中性评级。公司HVAC控制部件与汽车热管理主业保持稳定并快于下游行业：HVAC部件受益于液冷放量、国内零售份额提升及北美、日本和东南亚的能效升级需求；汽车热管理受出口需求以及智能驾驶带来的传感器、阀件和控制器用量提升支撑。液冷业务快速放量，数据中心与储能贡献主要收入，一次侧微通道换热器等产品在北美客户中份额领先，订单已锁定至2027年，二次侧钎焊板式换热器、快插接头等新品陆续进入量产，并推进与维谛、施耐德等客户的项目。人形机器人方面，机身关节执行器仍处工程化阶段，灵巧手关节模组已有项目进入量产，热管理部件有望在四季度至年底达成量产节点。
核心观点
Key Takeaways- 01公司HVAC控制部件与汽车热管理主业保持稳定并快于下游行业：HVAC部件受益于液冷放量、国内零售份额提升及北美、日本和东南亚的能效升级需求；汽车热管理受出口需求以及智能驾驶带来的传感器、阀件和控制器用量提升支撑。
- 02液冷业务快速放量，数据中心与储能贡献主要收入，一次侧微通道换热器等产品在北美客户中份额领先，订单已锁定至2027年，二次侧钎焊板式换热器、快插接头等新品陆续进入量产，并推进与维谛、施耐德等客户的项目。
- 03人形机器人方面，机身关节执行器仍处工程化阶段，灵巧手关节模组已有项目进入量产，热管理部件有望在四季度至年底达成量产节点。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 其它
- 页数 / 大小
- 9 页 · 11.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-29