China Spirits Tracker: Golden Week Feedback: Sell-through remained muted and down DD% in some regions while East China stayed under pressure
中国白酒追踪：国庆黄金周渠道反馈：动销整体疲弱，部分地区同比两位数下滑，华东市场持续承压
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摘要
Abstract报告基于国庆黄金周（10月1-6日）渠道调研，指出尽管假期出行与零售活动具韧性（交通运输部数据显示10月1-5日跨区域人员流动达15.5亿人次，商务部监测商圈客流/销售同比+3.4%/+5.3%），但受持续严厉的反腐倡廉氛围影响（浙江/华东尤为明显），白酒动销弱于预期且逊于春节。估算中秋国庆双节全国白酒动销同比2025年下滑约10-15%，较2024年下滑约30%以上，低于此前预期，节后补货力度亦不及预期。分品牌看，飞天茅台明显领先，多数地区实现两位数同比增长，茅台1935亦录得正增长，但非标茅台动销承压；五粮液在湖南/山东等局部具韧性；国窖1573、汾酒、洋河普遍走弱。分区域看，安徽、河南相对稳健，长三角（江苏/浙江）普遍走弱，部分区域动销下滑20-30%。渠道库存较去年更健康，品牌转为考核动销与开瓶率，飞天茅台库存约一周。
核心观点
Key Takeaways- 01全国动销同比降约10-15%，较2024年降30%以上，商务与礼赠需求双弱。
- 02飞天茅台维持双位数增长，非标及国窖、汾酒、洋河承压，品牌分化加剧。
- 03浙苏动销分别下滑逾20%和15-20%，但渠道库存反较去年更健康。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 食品饮料
- 页数 / 大小
- 15 页 · 0.8 MB
- 发布日期
- 2026-10-07