飞龙股份（002536）：新能源热管理细分龙头，非车业务进入爆发期

本报告为飞龙股份（002536）公司深度研究。公司深耕汽车零部件数十年，以机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体三大传统产品为基本盘，其中汽车水泵市占率约25%、涡壳市占率约20%且2024年销量超500万只，构成稳固业绩支撑。2009年起切入新能源赛道，形成电子水泵、热管理阀类及模块等产品矩阵，2024年新能源业务营收5.26亿元，同比增40.44%，电子水泵市占率超10%、居国内第四，单价由机械泵100-150元提升至200-600元，量价齐升。非车领域依托IDC液冷、超充、储能等民用场景已批量供货，进入爆发期成第二增长曲线；泰国工厂预计2025年9月投产，满产最高可贡献约15亿元收入增量。