赛分科技-688758-首次覆盖报告：国产色谱领先者，迎新成长周期

东方证券发布赛分科技（688758.SH）首次覆盖报告，给予"增持"评级。公司2002年成立于美国，2025年登陆科创板，主业为分析色谱与工业纯化色谱填料，是业内少数同时具备两大领域研发及规模化生产能力的企业。2019—2024年营收由0.74亿元增至3.15亿元（CAGR 34%），2020—2024年扣非归母净利润CAGR达86%，工业纯化板块自2020年起放量并成为核心增长引擎，分析色谱板块稳健增长。公司工业纯化产品超100种，亲和层析与离子交换填料性能对标Cytiva等进口产品，客户覆盖复星医药、甘李药业、齐鲁制药、信达生物等；分析色谱体积排阻、离子交换色谱柱与海外主流产品不分伯仲。受益于下游项目储备增加（2024H1早期临床项目106个、晚期临床及商业化项目56个）、国内色谱填料国产化率低下的进口替代机遇及海外市场拓展，公司规划新建20万升/年产能。