策略周度思考：美股隐含了怎样的预期？

本周地缘风险未进一步升温，原油价格小幅回落至100美金以内，但通胀预期粘性较强：一方面原油、成品油库存处于近十年低位，另一方面终端成品油价格大幅高于3-5月，裂解价差处于历史高位；若中东局势无法根本缓解，通胀预期回落大概率以经济预期下修为代价。报告基于美股表现考察其隐含预期，认为包括两方面：其一是AI应用进入阶段性空窗期，费城半导体7月走弱以来被AI取代的软件指数大幅回升，且两者仍呈较强负相关，医疗等领域的替代尚未在股价中体现；其二是经济状况在未来大概率走弱，耐用品、服务消费综合指数与标普500的相对走势历史上与美国消费高度相关，目前消费指数大幅跑输，预示年底美国消费数据将明显下滑。海外处于通胀预期粘性、加息预期见顶、经济预期下修的窘境；国内经济预期略有下行、政策预期升温，政策应对手段远多于海外，因此关注点应集中在国内科技。