丝杠行业首次覆盖：人形机器人线性驱动核心部件

本报告为国泰君安对丝杠行业的首次覆盖。丝杠是人形机器人精密传动的核心部件，行星滚柱丝杠用于直线关节、微型丝杠用于灵巧手；随人形机器人产业化加速，假设远期销量100万台、单台用量14—16根、单价随国产化降至1000元，对应丝杠增量市场约160亿元；另测算机床领域丝杠导轨市场约200亿元，2025年车用丝杠市场有望超70亿元。丝杠制造工艺复杂，热处理、设计与加工环节壁垒高，高精度产品溢价显著，海外龙头平均毛利率约24.5%，国产产品在性能与毛利率上仍有差距。当前从产品端到制造端均严重依赖进口，国产替代需求迫切。投资建议：丝杠类推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承，受益标的五洲新春、北特科技、震裕科技、双林股份、丰立智能；丝杠设备类受益标的华辰装备、日发精机、秦川机床、浙海德曼。风险提示：国产替代技术研发风险、人形机器人产业化进程不确定性。