东吴证券-埃科光电（688610.SH）：工业相机赛道隐形冠军，下游多点开花亮点纷呈

埃科光电深耕工业相机、图像采集卡及智能光学单元等机器视觉核心部件，产品已进入电子制造、新能源、新型显示、半导体及生物医疗等场景，形成从2D成像到智能光学传感的全栈产品矩阵。2025年公司营收4.40亿元、同比增长77.36%，归母净利润0.64亿元、同比增长306.84%，扭亏并进入盈利修复通道；2026年前三季度营收及归母净利润同比增长74.05%/97.31%。AI服务器、高多层板、HDI及IC载板升级推动PCB检测向高分辨率、高速率及全流程在线检测演进，半导体扩产与先进制程、先进封装则提升晶圆缺陷检测与三维测量要求。公司凭借低噪声高速读出、精密光机设计、时序控制与图像算法构建系统级优势，加速向半导体高壁垒领域导入。预计2026-2028年归母净利润1.4/2.4/3.6亿元，对应动态PE 50/29/20倍，首次覆盖给予「买入」评级。