古越龙山（600059）：趋势崛起，改革加速

报告认为黄酒行业迎来天时地利人和的发展机遇，2026年以来产业加速崛起：饮酒趋势低度化、健康化且由"悦人"转向"悦己"，与黄酒品类属性契合；白酒渠道盈利底徘徊使优质经销商资源溢出，政策、人才、资金等资源向黄酒行业集中；龙头竞合，沿高端化与年轻化推动结构升级与产品创新。古越龙山为黄酒国资龙头，地处鉴湖核心产区，拥有古越龙山、女儿红、状元红、鉴湖、沈永和五大品牌，2025年江浙沪以外营收占比超40%，手工酿造产能与老酒储备领先，为高端化奠定基础。公司改革成效已在报表端初步兑现，低端SKU汇量转向大单品聚焦，结构升级叠加成本优化带动26H1毛利率同比+4.0pct，后续产品结构提升、研发投入回归、渠道精细化改革及员工持股等有望持续提升经营质量。