小商品城(600415.SH)公司深度报告：产业集群实现“买卖全球”，多轮驱动价值重估

本 report 为小商品城（600415.SH）首次覆盖深度报告。公司立足义乌市场四十余年，已发展为全球最大的小商品集散地，国资控股背景使其享有土地与政策资源；市场经营为核心主业，2018—2024年毛利润占比维持70%—90%，商品销售贡献主要营收，期间费用率由13.89%降至4.2%。依托全国首个市场采购贸易"1039模式"试点先发优势，以及义乌产业集群带来的成本优势，公司出口端持续受益，"一带一路"沿线出口占比升至44.1%。增量方面，存量商铺供不应求、租金2024—2026年增长率不低于5%，全球数贸中心计划2025年10月开业；Chinagoods平台2024年前三季度GMV超608亿元，AI应用覆盖1.8万户；YiwuPay义支付2024年跨境支付额40亿美元，2025/2026年目标60/100亿美元；进口业务在新一轮国贸改革方案下有望成为新增长点。