健身器材龙头，产能扩张、多元成长——英派斯(002899)公司首次覆盖报告

英派斯（002899）专注于健身器材全品类开发、制造、销售及品牌化运营，为PRECOR、BH等国际知名品牌代工，自主品牌Impulse已打入欧洲、亚太等市场，2024年前三季度收入/利润同比+36.1%/+20.2%，增长重回快车道。全球健身器材市场稳步扩容，2016-2019年规模CAGR为3.7%，Statista预计2021-2028年CAGR达5%；欧美为主要消费市场，2021年我国健身会员渗透率仅3%，政策利好下有望提升。海外格局集中，2023年美国、欧盟健身器材进口中中国大陆占比分别达68%、75%，中国供应链深度绑定。公司代工业务由OEM向ODM转变，2024H1海外代工收入同比+43%、海外自主品牌收入同比+62%；体育产业园落地后产能有望翻倍至46.2万套，并拟与李未可科技合作进军智能眼镜赛道。