邮储银行(601658)2026年半年报点评：债券免税效应贡献，利润增速向上

邮储银行2026年上半年实现营业收入1924.82亿元，同比增长7.26%；归母净利润515.03亿元，同比增长4.62%。营收增长由净利息收入（同比+5.82%）和非利息净收入（同比+12.25%）共同驱动，其中手续费及佣金净收入高增12.20%，理财、投行业务成为重要增长点。受持有的国债及地方债利息收入免税影响，所得税费用同比大幅下降32%，对利润增速形成正贡献；但受零售资产质量压力影响，信用减值损失同比大增65.92%，对利润略有拖累。信贷呈"公强私弱"格局，对公贷款同比+14.6%、零售贷款仅+1.0%，公司加大债券投资力度。1H26净息差1.63%，单季降幅扩大。不良率环比升1bp至1.00%，零售风险持续释放，拨备覆盖率214.93%。华创证券维持"推荐"评级，给予26年目标PB 0.71X，对应A/H股目标价6.34元/6.42港元，测算26E A股股息率约4.3%。