首旅酒店(600258)：结构优化驱动利润弹性释放

首旅酒店(600258)发布2026年半年度报告，业绩符合预期。上半年公司实现营业收入35.80亿元，同比下降2.22%；归母净利润4.41亿元，同比增长10.98%；扣非归母净利润3.68亿元，同比增长9.64%。利润端逆势增长主要缘于毛利率提升（40.27%，同比+1.94个百分点）及费用管控有效，财务费用同比下降22.54%。上半年不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为153元，同比基本持平，单二季度受天气影响有所承压；中高端酒店数量占比升至29.3%，储备店中标准管理酒店占比提升，结构持续优化。公司坚持特许加盟为主的发展模式，酒店管理收入同比增长9.82%，轻资产转型深化带动盈利质量改善。考虑到短期行业RevPAR承压，下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.28/9.82/11.03亿元，当前股价对应PE为14/14/12倍，维持"买入"评级。