What's New From Citi 2026 China Conference – Auto, Analog New Growth Drivers Beyond Smartphones
花旗集团（Citi Research）-韦尔股份（603501.SH）：花旗2026中国大会最新反馈——汽车与模拟业务成为智能手机之外的新增长引擎
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摘要
Abstract花旗研究在2026中国大会后发布对韦尔股份（OmniVision）的最新跟踪报告。公司董秘参会，管理层对2027年汽车业务信心最强：海外ADAS新规持续提升单车摄像头数量与规格，海外单车用量3-4颗、高于国内5颗以上，汽车CIS在2026年第三季度创季度收入新高，海外占比略超50%，汽车模拟业务2026上半年增长67%，2027-2028年有望维持每年约50%增速，主要由PMIC驱动。2026年第三季度毛利率环比提升1.7个百分点至30%，得益于产品结构改善：新兴与物联网占比提升至约30%、汽车CIS毛利率上行、汽车与光模块模拟贡献增加。第四季度指引毛利率中值30%、收入大致持平。光模块模拟成为新增长点，2026年第二季度起向大客户出货，已实现约8000万元收入，管理层估算单模块模拟价值量8-10美元。智能手机需求仍偏弱，存储涨价压制需求，多数安卓品牌出货同比下滑，公司预计更多国内厂商采用国产200MP CIS。花旗维持买入评级，目标价120元。
核心观点
Key Takeaways- 01海外ADAS新规抬升单车摄像头用量与规格，2027年汽车业务为最强增长主线。
- 023Q26毛利率环比升1.7个百分点至30%，产品结构改善驱动盈利能力回升。
- 03光模块模拟已量产出货、单模块价值量8-10美元，成为新的增长曲线。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗集团（Citi Research）
- 分类
- 个股/A股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 8.8 MB
- 发布日期
- 2026-11-11
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 120