中泰证券-东航物流（601156.SH）：经营韧性尽显，业绩稳步增长

东航物流发布2026年三季报，前三季度实现营业收入212.22亿元，同比增长23.03%，归母净利润21.50亿元、扣非归母净利润19.48亿元，同比分别增长7.46%、5.41%；单三季度营业收入69.70亿元，同比增长16.30%，归母净利润7.32亿元，同比增长2.75%。在油价高企、欧美小额包裹关税豁免政策取消的背景下，公司业绩仍显韧性：航空速运收入36.50亿元，同比增长31.02%，占比升至52.40%，但毛利率降至13.34%；地面综合服务收入7.51亿元，同比增长7.21%，毛利率43.41%；综合物流解决方案收入25.65亿元，同比增长2.49%，占比降至36.82%。三季度其他收益1.89亿元，前三季度合计6.72亿元，同比增长257.4%，对业绩形成支撑。中泰证券维持2026-2028年归母净利润28.63/30.65/33.60亿元预测，对应PE10.3/9.6/8.8倍，维持买入评级。