天孚通信（300394）深度报告：光器件领军者，数通侧基建驱动高弹性增长

本报告为天孚通信（300394）深度报告。公司是业界领先的光通信器件整体解决方案提供商与光电先进封装制造服务商，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累多项核心工艺，形成十三大产品线、八大方案与八大技术平台。2020—2023年营收由8.73亿元增至19.39亿元，复合增长率30.47%；2024年前三季度营收23.95亿元、同比增98.55%，归母净利润9.76亿元、同比增122.39%，毛利率58.21%、净利率40.83%。行业层面，预计2027年全球光模块市场突破200亿美元，2025年出货量同比增56.5%，400G及以上高速光模块需求快速释放；北美四大云厂商2024年前三季度资本开支588.50亿美元、同比增59.06%，国内运营商算力资本开支与AIDC建设同步加码，智能算力占比快速提升。公司提前布局1.6T光模块、硅光及CPO方案。