安踏体育：3Q26如期承压，流水逐月环比改善

中金公司发布安踏体育（02020.HK）公司动态报告。3Q26安踏品牌零售额同比中单位数下滑，其中大货线下下降高单位数、儿童线下下降低单位数、线上基本持平，库销比约5个月保持健康，线下折扣同比持平、线上折扣同比加深2ppt；FILA零售额同比低单位数下滑，FILA FUSION及线上渠道仍实现正增长，库销比同比改善0.3个月至6个月以下。其他品牌（不含2025年初后新增品牌）零售额同比增长25-30%，其中迪桑特同增15%-20%、KOLON接近30%、MAIA ACTIVE超30%，狼爪9月起推出新形象店。两大主品牌流水均呈逐月环比改善，9月为季度最佳，国庆黄金周表现较好，管理层维持全年指引不变。PUMA 29.06%股权于10月初完成交割，自4Q26起按持股比例确认联营公司损益。