策略：继续保持港股仓位灵活度

本报告为海外周报，聚焦港股市场策略。核心观点认为，利率波动率下降但点位风险尚未解除，盈利预期暂未修复，港股短期或有企稳反弹，但时间和程度均待观察。FOMC落地后期权市场隐含看跌情绪和负Gamma波动降温，市场或出现技术性改善；但海外流动性收紧和国内基本面平淡格局并未扭转，美债利率仍维持5%附近，全球央行收紧方向未变，对港股估值形成制约，二季报盈利增长主要由金融和资源品贡献，盈利预期震荡走平。基本面看，互联网与纺服边际改善居前，医药上修放缓；资金面看，南向连续第四周净流入约120亿港币但节奏放缓，主动外资流出扩大；情绪指数小幅回落至55.5，南向成为最主要支撑。配置上，建议将红利作为底仓，但控制股息率优势相对A股收敛、派息率提升难度较大的行业敞口（如银行、煤炭），增配石化和燃气等更具性价比方向；创新药及CXO龙头可继续持有但β弹性有限，需精选个股并设好止盈；