美国进入加息周期或标志北美AI基建进入庞氏融资阶段——周观点

本周美联储、日本央行先后加息25bp，核心影响在于削弱日本资金对美元长期资本的供给：美联储加息抬高对冲门槛，日本央行加息强化资金回流引力，套息交易与日元债等替代渠道稳定性不足，而AI资本开支与财政赤字推升美元长期资本需求，供需错配或推动美债期限溢价结构性上行并抬高AI基础设施滚动融资成本。按明斯基框架，美国进入加息周期或标志北美AI基础设施融资向庞氏融资阶段演进，加息或具有持续性；其实质是以价格机制将长期美元资本向AI部门集中，挤出居民与政府部门融资空间，美联储或以扩表提供数量型支持，扩表节奏有望加快，商品通胀或持续走强，实物资产与AI争夺长期美元资本将决定该阶段的可持续时间。