传媒互联网行业线上交易平台2Q26回顾及展望：聚焦AI投入效率，电商竞争趋缓

报告对线上交易平台及电商板块2Q26业绩进行回顾并展望后续。投资建议方面，认为线上交易类平台估值水平仍较低，首推阿里巴巴（稀缺全栈AI布局，云加速增长、ROIC改善，MaaS与平头哥有望拉动估值上限）和美团（外卖UE恢复趋势确定性强），建议关注京东（稳健股东回报、走出国补高基数后收入增速逐步企稳）。理由方面，对3Q26及全年电商大盘维持谨慎判断，但竞争烈度边际趋缓：预计3Q26电商GMV大盘同比增速回升至6%，各平台重心从份额争夺转向利润与经营质量；预计2026年线上实物商品规模同增5%至13.7万亿元，线上购物渗透率同比小幅提升，电商GMV大盘同增约7%，较2025年明显放缓，主因宏观消费复苏较缓、国补品类高基数以及电商税务、广告新规和价格规则等监管因素。