杭州银行(600926)2026年中报点评：被低估的盈利质量与潜力

杭州银行2026H1营收同比增长4.8%，归母净利润同比增长9.9%，利润降速主要反映税率上升影响。表观营收增速低于头部城商行，但核心营收高增长：利息净收入同比增19.2%，受益于稳定扩表与息差回升；手续费净收入同比增16.5%，主要由理财业务拉动；投资收益等其他非利息净收入同比下降41.6%，系主动大幅降低债券兑现金额、消化近两年高基数。上半年净息差1.39%，较2025全年回升3BP。资产质量优异，不良率连续十四个季度稳定于0.76%低位，年化不良净生成率约0.55%，较2025年下降22BP，拨备覆盖率472%，AC与OCI合计减值准备余额接近100亿元。中期分红比例26%，同比提升2.3pct，DPS增长21%，叠加前期取消定增，红利投资价值抬升。报告认为盈利质量、潜力与ROE比表观增速更重要，预计年度ROE达14.4%，长期重点推荐，维持"买入"评级。