甘李药业(603087)中国代谢疾病龙头扬帆出海，重磅创新药管线更待重估

本报告为甘李药业（603087.SH）首次覆盖深度分析。公司六款胰岛素在2024年集采接续中实现价格与协议采购量双升，医疗机构覆盖由2021年1.8万家增至2024年4.1万家，业绩重回增长，2025H1营收20.67亿元、归母净利润6.04亿元，同比分别增长57.18%和101.96%。创新药管线为核心看点：基础胰岛素周制剂GZR4国内处于III期临床、欧美I期临床，II期降糖效果优于德谷胰岛素，预计国内、欧美销售峰值分别近50亿元、超40亿美元；GZR102为国内首个进入临床的基础胰岛素/GLP-1RA固定比例复方周制剂，国内销售峰值有望近30亿元；GZR101国内II期达主要终点；GLP-1RA双周制剂GZR18减重30周最高剂量组平均减重17.3%，降糖优于司美格鲁肽，GZR4与GZR18均具备海外BD潜力。