长城证券-力诺药包（301188.SZ）：Q3盈利修复，关注高端药包与玻璃基片

事件：公司2026年前三季度实现营业收入10.0亿元，同比+38.8%；归母净利润4120.2万元，同比-19.0%；扣非净利润3157.0万元，同比-11.3%。单季度看，Q3营收3.3亿元，环比-7.1%，归母净利润1004.5万元，环比扭亏。收入增长主要系耐热产品规模增加，电商、海外拓展与研发投入叠加股份支付使期间费用率升至17.5%，同比+2.1pct。Q3毛利率21.8%环比+2.9pct，期间费用率19.3%环比-2.5pct，净利率3.1%环比+5.9pct，盈利能力环比修复。公司拟将原LED光学透镜用高硼硅玻璃项目剩余募资及收益约6273.9万元用于中硼硅药用玻管产能升级，项目总投资7950.0万元，改造为两炉五线，建成后年产棕色、无色中硼硅玻璃管合计11261吨。9月28日公司向港交所递交H股申请，RTU及PFS已商业化生产，半导体封装用玻璃基片处于中试及送样阶段，募资拟投产能扩张与产业化。预计2026-2028年归母净利润0.71/1.33/1.80亿元，同比+78.3%/87.9%/35.7%，维持买入评级。