姚记科技（002605）：业绩阶段性承压，把握短剧风口再成长

中邮证券发布姚记科技（002605）2025年年报及2026年一季报点评，维持"买入"评级。2025年公司实现营收26.89亿元，同比下降17.8%；归母净利润4.67亿元，同比下降13.34%；其中25Q4营收5.8亿元，同比增长20.51%，结束连续8个季度下滑，但因芦鸣科技计提2887万元商誉减值，归母净利润同比下滑33.02%。26Q1营收7.89亿元，同比微增1.31%，归母净利润1.4亿元，同比微降0.64%。分业务看，游戏、扑克牌、营销业务25年营收分别同比下降14.78%、14.69%、23.01%；公司聚焦中轻度小游戏赛道并开拓海外市场，6亿副扑克牌生产基地投产后有望维持稳健增长，营销业务通过AI赋能优化投放。公司依托"上海国际短视频中心"构建短剧制播一体化全产业链闭环，有望成为价值重估的核心引擎。