Where Are We Trading Now: Through Macro vs AI Debates
当前交易位置：穿越宏观与AI辩论
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摘要
Abstract本报告为摩根士丹利北美互联网行业跟踪更新，主题为「当前交易位置：穿越宏观与AI辩论」。上周互联网板块上涨约2%（标普500/纳指分别+1%/+0%），由AMZN、GOOGL领涨（+4%/+2%），META下跌1%；CART、RDDT、U分别上涨8%、8%、7%。估值方面，AMZN/GOOGL/META 2026年预期市盈率分别为20倍/17倍/23倍，相对各自滚动平均分别为-31%/-31%/+2%。行业整体NTM EV/EBITDA为12.6倍，较5年/10年均值低约7%/16%；NTM EV/Sales约4.9倍，较5年/10年均值高约17%/18%。报告还讨论了将股权激励(SBC)视为现金后各子板块EV/EBITDA倍数的抬升幅度：数字媒体约+38%、电商约+26%、视频游戏约+13%、出行/共享经济/地产科技约+51%。行业观点为「有吸引力(Attractive)」。
核心观点
Key Takeaways- 01板块整体上涨2%跑赢大盘，亚马逊、谷歌领涨，Meta逆势小幅下跌。
- 02三大龙头2026年市盈率20至23倍，多数仍低于自身历史均值。
- 03报告覆盖数字媒体、电商、共享经济、游戏、旅游等多子行业估值对比。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 行业研究 / TMT / 互联网
- 页数 / 大小
- 16 页 · 0.7 MB
- 发布日期
- 2026-10-13