增量政策落地，财政发力看四季度

中金公司点评财政部前9月财政数据及新闻发布会。9月财政收入和支出增速均放缓：前9月一般预算收入同比+5.1%（前8月+5.7%），9月单月由+4.68%回落至-0.12%，消费税和所得税增速放缓是重要拖累，非税收入亦回落；前9月支出同比+1.0%（前8月+1.2%），9月单月由-0.13%回升至+0.03%，基建类支出增速改善但修复有限。政府性基金账户前9月收入同比-18.6%、支出同比-16.2%，土地出让收入9月同比由-12.6%降至-23.2%，仍是主要拖累；中央基金本级支出下降54.4%主要因去年5000亿元特别国债注资大行抬高基数，今年3000亿元注资计划四季度拨付。央地关系上，前9月中央与地方收入同比分别为+8.5%和-3.0%，支出同比-6.6%和-3.1%，地方财力偏紧，靠中央转移支付支撑支出；6万亿元隐性债务置换额度今年发行完毕后，明年或需新工具接续。