宏观专题：全球新一轮加息周期开始了吗？

报告基于CEIC的104个经济体数据库，梳理上世纪70年代以来约10轮全球同步紧缩周期，并按"抗通胀"（2026年美伊冲突、2021年疫情冲击、1978年沃尔克加息）、"抑过热"（欧债危机、金融危机、互联网泡沫、亚洲金融危机及80年代美日德加息博弈）、"预防型"（2018年美国退出量化宽松、1994年美联储加息）三类归纳。分析显示，除1997-1998年与2010-2011年两轮外，美国均参与紧缩且约63%具明显牵引作用；交叉相关分析表明美国政策利率整体领先其他经济体约1-3个月，欧元区与全球高度同步，日本明显滞后且相关性较弱。报告认为，8月底美伊冲突再起后欧美日三大央行9月相继加息或推升净加息扩散指数，但尚未进入全球同步加速紧缩阶段，核心矛盾仍在于美伊引发的通胀压力；当前美债存在定价偏差并已提前计价加息预期，具备配置性价比，期限利差有望收窄。