京能清洁能源(00579)：首都燃气发电龙头，高股息清洁能源发电商

京能清洁能源为京能集团控股子公司，业务覆盖风电、光伏、燃气发电及供热、水电等，是首都燃气热电联产龙头：在京运营7座燃气电厂，装机4702MW，2024年京内发电量189.6亿千瓦时，占北京发电量43.9%，供热量占北京集中供热量43%以上。2020—2024年风电、光伏板块经营利润CAGR分别为27.9%、9.4%，2024年贡献经营利润48%、28%；在建及储备项目装机超12GW，资源充裕。公司公布2025—2027年分红规划，派息比例为可分配利润的42%/44%/46%，当前股价对应2025年股息率超7%。预计2025—2027年净利润34.6/37.8/41.4亿元，EPS为0.42/0.46/0.50元。首次覆盖给予“买入”评级，目标价3.20港元，对应2025年7倍、2026年6.5倍PE。风险提示：新增装机慢于预期、部分省份电价低于预期、弃风弃光率高于预期。