【策略月报】多行业联合红利资产8月报：周期资源品现金流改善

本报告为华创证券2026年9月发布的"策略月报"系列之"多行业联合红利资产8月报"，主题为"周期资源品现金流改善"。报告从自由现金流视角出发，联合金融、交运、食饮、家电、地产、金属、公用等多个行业团队，系统梳理红利资产的投资机会。核心结论：26Q2全A非金融现金流比例环比-1pct至18%，开支力度持续压降；一级行业现金流回报率中钢铁（7.1%）、石化（6.1%）、煤炭（3.9%）、有色（3.0%）领先，钢铁、石化、煤炭、有色、化工等周期行业现金流比例普遍扩张（钢铁62%、煤炭31%、石化30%、工业金属35%、化工28%）。分行业投资建议：银行经营景气度延续修复，关注国有大行+招行及优质股份行、城商行；港口战略价值凸显，强推招商港口、唐山港、青岛港；公路、铁路彰显红利属性，推荐四川成渝、皖通高速、京沪高铁等；白酒底部渐明、乳业上行，关注茅台、伊利、双汇；白电推荐美的、海尔；