周观点：美联储加息扩表可能性或已浮现，看好供给约束型周期品

本周策略周观点聚焦全球宏观流动性与中美市场复盘。核心观点：8月美国非农新增16.2万人，较前值大幅跳升，推升美联储加息可能性；相关研究认为加息主要约束受监管银行体系信贷，但对私募信贷等非银影子渠道收缩有限，或推动海外资金流向美国、扩张金融账户顺差；美债与AI信贷在同一私人资本池竞争，扩表或成为两者的边际流动性后盾。在加息扩表可能性下，看好高股息、大金融及供给约束型周期品价格（铜、农产品、炼化）。市场复盘：本周港股分化，恒生中国企业指数领涨；A股调整，上证指数跌0.56%、科创50跌5.10%，"哑铃策略"领先、科技收跌。投资建议：短期关注高股息、大金融、供给约束周期品及北美算力反弹；中期看好石油化工、工业金属、农业、油运、大金融地产；长期看好保险、央国企、反内卷、中概互联网、白酒、国产算力。风险提示：全球制造业复苏受阻、中美关系改善不及预期、美国地产市场不健康。