Midea Group Co Ltd. (000333.SZ): Update Call Takeaways: Domestic Demand Under Pressure; Good Momentum Overseas
美的集团（000333）更新电话会议纪要：内需承压；海外势头良好
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摘要
Abstract摩根士丹利发布美的集团（000333.SZ）更新电话会议纪要。9月21日美的A股、H股分别下跌4.2%和3.5%，跑输上证综指（+0.7%）与恒生指数（+1.2%），主要因第三方数据显示8-9月国内空调数据持续疲软，以及市场对成本与汇率负面影响的担忧。成本端，三季度铜和塑料价格压力较二季度难以缓解；二季度以来套保增加，汇率拖累正在收窄，公司预计费用端将持续节省。暖通空调业务持续提升份额，2026上半年在国内行业个位数下滑背景下实现约10%增长，对欧盟热泵出口同比增长超60%（一季度为+45%，基数较小）。公司本冷年取消经销商备货做法，截至2026上半年云仓覆盖超94%的国内线下渠道，支撑统一库存池与共享仓储，虽短期影响现金流，但线上线下一体化库存可见性有望改善需求预测与运营效率。此外，行业ToC需求仍承压，美的份额持续提升；7-8月海外OEM订单增速回升至双位数，OBM延续双位数增长；
核心观点
Key Takeaways- 01国内空调需求疲弱，美的仍持续抢占份额并跑赢行业。
- 02取消淡季压货短期扰动现金流，长期利好库存与预测效率。
- 03海外OEM订单提速至双位数，OBM与对欧热泵出口高增。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根士丹利
- 分类
- 个股 / A股
- 页数 / 大小
- 9 页 · 2.0 MB
- 发布日期
- 2026-09-21
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 99