中国台湾市场：超额收益能否延续？

本报告研究中国台湾市场（台湾加权指数）能否在AI行情中延续超额收益。核心观点：中国台湾AI行情并非由台积电单点驱动，而是建立在覆盖晶圆代工、先进封装、AI服务器、PCB、网络设备、电源与散热等环节的完整产业链之上。2026年7月AI行情调整中，台股最大回撤（约20%）明显小于韩股（约63%），主因韩国高度依赖存储周期且受单股杠杆ETF被动减仓放大，而台股盈利来源多元、台积电业绩稳定。结论：在AI产业趋势延续的前提下，台股仍有望保持领先；本轮调整主要为估值回落，未来12个月一致预期盈利仍上行，外资及陆资大幅减持已释放市场拥挤风险。基准情形下台湾加权指数目标点位52,171点，仍有约13%上行空间。投资建议：以先进制程、先进封装及AI服务器为核心配置，电源和液冷散热为主要弹性方向，择机配置PCB、载板及相关基材。