钢结构工程龙头，深耕海外进入收获期

兴业证券发布精工钢构（600496.SH）公司深度报告。公司成立于1999年，拥有钢结构制造与施工总承包双特级资质，产品覆盖公建、工业、居住三大类，收入由2018年86.3亿元增至2024年184.9亿元，年复合增速13.54%。海外布局进入收获期：2024年海外新签订单30.0亿元、同比增202.9%，2025年前三季度达50.0亿元、同比增87.3%，海外收入2024年、2025H1分别增长100.58%、54.39%，远超杭萧钢构等可比公司。国内方面，钢结构占粗钢产量比重2024年仅10.84%，距"十四五"15%目标仍有空间；工业连锁及战略加盟业务2025H1签约9.2亿元、同比增161.5%。公司承诺2025—2027年现金分红率不低于70%或不低于4亿元。