A股策略周报：利率与通胀的赛跑

7月以来A股由"缩量下跌"转入"缩量震荡"，全A日均成交额1.9万亿元，较6月高点降46.6%，主要指数3年估值分位降至年内低点，市场进入状态切换节点。报告核心在于"利率与通胀的赛跑"：若名义利率跑赢通胀，则AI产业链为确定性来源；若通胀跑赢利率，则能源链成为唯一确定性领域。与3—4月相比，本轮有三点不同——未入危机模式、美债收益率更高压制分母端、AI产业链"负利率"优势弱化。投资建议：首选能源（石油、油运、炼化）受益于全球补库，有色金属（铜、金、铝）关注利率与通胀赛跑，并依托2026Q2财报挖掘业绩兑现度高、盈利估值匹配的方向。风险提示：海外货币政策超预期收紧、AI产业趋势重大突破。