Sany Renewable Energy (688349 CH): Order Mix Optimization Supports Recovery in Wind Turbine Profitability
订单结构优化支撑风机盈利修复
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摘要
Abstract三一重能（688349 CH）2026年三季报显示，三季度营收65.7亿元（同比+12.2%，环比-1.5%），归母净利润1.40亿元（同比+255.6%，环比+155.3%），扣非净利润0.90亿元（同比+177.3%）。利润增长主要来自电站转让（预计约170-200MW，去年同期无）及风机毛利率持续修复。三季度风机销量3GW同比略降，但海外单季收入超10亿元、超过上半年总和，风机毛利率估算超6%，连续两个季度环比改善。公司海外在手订单近5GW，前三季度海外收入近20亿元、超过2025年全年，并推出25年设计寿命机组，可提升全周期发电利润约56-58%、降低LCOE约6-7%。考虑低价存量订单交付及海外汇率与交付结构影响，下调2026-2028年归母净利预测29.54%/18.15%/8.77%至9.35/17.80/25.50亿元，目标价下调至18.83元，维持"买入"评级。
核心观点
Key Takeaways- 013Q26风机毛利率估计超6%，连续两季环比改善，低价历史订单交付渐尽支撑后续修复。。
- 02海外单季收入超10亿元、9M26近20亿元已超2025全年，海外在手订单近5GW。。
- 03下调2026-28年归母净利至9.35/17.80/25.50亿元，目标价18.83元，维持买入。。
报告信息
Report Data- 券商
- 华泰证券
- 分类
- 个股 / 科创板
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.5 MB
- 发布日期
- 2026-10-25
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 18.83