东南亚互联网2026：胜者锁定格局，盈利成为新阶段增长锚点

本报告研究中金公司视角下东南亚六国（SEA-6）互联网行业2026年格局，覆盖电子商务、按需服务（ODS）与数字金融服务（DFS）三大板块。报告预计东南亚六国电商市场2026年GMV达2,600亿美元，2027年达3,120亿美元，2023—2027年复合增速约18.6%；Shopee保持主导（2026年份额45%），TikTok Shop-Tokopedia稳居第二，前三大平台合计份额2026年达90%。物流整合接近尾声，J&T与SPX预计2027年合计份额将达71%。按需服务市场2026年达452亿美元、2027年将增至516亿美元，Grab以约56%—58%份额居首。数字支付市场2026年达1.6万亿美元，数字贷款余额2027年将增至1,290亿美元。竞争趋缓、平台转向变现与盈利，最新推荐排序为Grab（GRAB.US）、Sea（SE.US）、GoTo（GOTO.IJ）。