老板电器：经营仍处调整期，期待出海阶段性进展

中金公司点评老板电器3Q26业绩：1~3Q26收入62.61亿元，同比-14.4%，归母净利润8.39亿元，同比-27.5%；其中3Q26收入22.89亿元，同比-15.4%，归母净利润2.60亿元，同比-41.6%，收入符合预期、利润低于预期，主因成本与零售双重挤压下毛利率下滑且费用支出相对刚性。内销受地产端压力传导及大厨电退出国补影响仍处调整期，海外保持增长，9月公告拟收购欧美智能家用测温设备商iTronics，有望增厚收入利润并推动出海。Q3毛利率51.6%，同比-2.5pct，归母净利率同比-5.1pct至11.4%，经营性现金流净额同比+21%至2.64亿元。下调2026/2027年归母净利润7%/8%至10.63/11.06亿元，维持跑赢行业评级，下调目标价7.5%至18.50元，对应26/27年16.4/15.8倍PE，上行空间22%。风险为地产销售下行超预期与市场竞争加剧。