凌云股份：Q3业绩短期承压，关注业绩修复与新业务拓展

凌云股份公布1-3Q26业绩，营收143.9亿元，同比+2.3%；归母净利润3.7亿元，同比-36.4%。其中Q3营收同比-1.9%、归母净利润同比-55.1%，低于预期，主因汇兑损失增加、原材料价格上涨及政府补助下降。Q3毛利率15.5%，同比-0.5ppt，财务费用率同比+1.2ppt，归母净利率1.5%，同比-1.8ppt。业务层面，公司拟以3912万元收购西安凌云50%股权实现全资控股，推进资源整合与西北布局；液冷业务已形成液冷管路、快速接头、软管及管路总成产品矩阵，拓展储能、充电站及数据中心场景并初步贡献收入；参与投资的具身智能机器人基金完成首期募集备案。考虑成本与汇兑拖累，下调26/27年盈利预测28%/27%至5.7/6.5亿元，现价对应26/27年17/15倍P/E，维持跑赢行业评级，下调目标价15%至9.4元，对应26/27年20/18倍P/E，有20%上行空间。