万华化学(600309)：业绩略超预期，Q3盈利同比高增，全球竞争力凸显

万华化学2026年前三季度实现营业收入1858.67亿元（同比+28.87%），归母净利润156.58亿元（同比+70.99%）；其中Q3单季营收665.51亿元（同比+24.80%、环比+2.0%），归母净利润55.95亿元（同比+84.38%），业绩略超预期，Q3毛利率15.4%、同比提升2.6个百分点。分板块看，聚氨酯以量补价，Q3产销量环比分别提升4.7%、14.3%；石化景气环比回落但乙烷路线成本优势延续；精细化学品及新材料收入346.10亿元、同比增长45.3%。MDI、TDI均价同比上涨，叠加海外装置集中检修与不可抗力、出口需求回暖，MDI景气有望维持高位。考虑油价高位、成本端承压，下调2026-2028年归母净利润预测至215、230、250亿元，对应PE 10.3、9.6、8.8倍，维持"买入"评级。风险提示：新项目投产及下游需求不及预期。