汽车制动领域领军者，剑指底盘一体化

报告为伯特利（603596.SH）首次覆盖。公司是全球第二家实现EPB量产、中国首家实现ESC量产的企业，主要产品为机械制动（23年收入占比45%）、智能电控（44%）、机械转向（6%），目标发展为智能一体化底盘供应商。公司作为国内制动第一梯队，充分享受国产替代红利：国内首家量产One-Box方案，与国外量产时间差缩短至5年。公司构建"制动+转向+悬架"产品矩阵，打造底盘一体化供应商的稀缺性，并持续推动墨西哥等全球产能布局，助力轻量化业务发展。预计2024-2026年归母净利润分别为11.6/15.3/19.2亿元，同比+31%/+31%/+26%，首次覆盖给予"买入"评级。风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期等。