同程旅行（00780.HK）：下沉用户旅游景气风向标，利润率进入上行周期
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摘要
Abstract国信证券对公司同程旅行（00780.HK）的点评指出，公司由同程与艺龙合并而成，借微信小程序深耕下沉市场，2023年付费用户突破2亿后战略重心转向提升ARPU：2024年平台ARPU达73元，较2019年增长50%，贡献100元以上用户占比由7%升至13%，交叉销售率约12%，Take rate升至5.6%；通过优化微信补贴、提升营销ROI，OTA经营利润率由2024年Q1/Q2的-3.7/-2.2pct转为Q3/Q4的+6.0/+4.8pct，2024年OTA经营利润率达26.9%。展望看，清明国内出游人次同比增6.3%，叠加法定节假日增至13天及春秋假探索，旅游景气有望延续；国内酒店在线化率（约40%对美国70%+）仍有提升空间，出境游2024年机票量、酒店量分别增长130%、110%，构成新增长曲线。
核心观点
Key Takeaways- 01国信证券对公司同程旅行（00780.HK）的点评指出，公司由同程与艺龙合并而成，借微信小程序深耕下沉市场，2023年付费用户突破2亿后战略重心转向提升ARPU：2024年平台ARPU达73元，较2019年增长50%，贡献100元以上用户占比由7%升至13%，交叉销售率约12%，Take rate升至5.6%；通过优化微信补贴、提升营销ROI，OTA经营利润率由2024年Q1/Q2的-3.7/-2.2pct转为Q3/Q4的+6.0/+4.8pct，2024年OTA经营利润率达26.9%。
- 02展望看，清明国内出游人次同比增6.3%，叠加法定节假日增至13天及春秋假探索，旅游景气有望延续；国内酒店在线化率（约40%对美国70%+）仍有提升空间，出境游2024年机票量、酒店量分别增长130%、110%，构成新增长曲线。
报告信息
Report Data- 券商
- 国信证券
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 11 页 · 1.0 MB
- 发布日期
- 2025-04-16